前言（yán）：即将步入2021年尾声（shēng），在新旧年交替之际，镍价迎来利好消息刺（cì）激（jī）再上15万（wàn）。近一（yī）个月内镍（niè）价呈深‘V’走势，自11月26日镍价从（cóng）当日最（zuì）高价（jià）154540元/吨大幅（fú）跳水后，价格持续（xù）走低，于12月16日（rì）下探至最低（dī）价（jià）139930元（yuán）/吨，跌幅超9%；镍（niè）价触（chù）底反弹后，价（jià）格维持上行趋（qū）势（shì），于（yú）12月30日再次（cì）突破15万关（guān）口，镍（niè）价（jià）上探至最高价151380元/吨（dūn），涨（zhǎng）幅超8%。

　　一、需求端利好消息

　　当下影响镍价走势的当属本（běn）周的（de）几则不锈钢（gāng）项目投产消息，预期对镍需求增（zēng）加的利（lì）好。

　　1、山（shān）东鑫海300系不锈钢（gāng）产能置换

　　12月（yuè）29日下（xià）午14:19，山（shān）东省化工专项行动办公室发布（bù）山东鑫海实业有限公司高端不锈（xiù）钢项（xiàng）目产能置换方案公（gōng）示。公示（shì）内容如下（xià）：

　　项目设备包括（kuò）一台60吨电炉，一台60吨AOD精炼炉，一台（tái）LF精（jīng）炼炉，建设产能46万（wàn）吨/年，对（duì）应镍（niè）金（jīn）属（shǔ）需（xū）求量约3.68万吨（dūn）/年，预（yù）计投产时间为2022年7月。

　　2、江苏德龙新增300系不锈钢项（xiàng）目（mù）投产

　　12月29日，据Mysteel调研了解，德（dé）龙戴南众（zhòng）拓新材料41万（wàn）吨300系不锈钢冶炼（liàn）项目（mù）已进入最后收尾（wěi）阶段（duàn），相关（guān）设备已经（jīng）全部进场，目前（qián）正在积极采买原料，预计于1月份投（tóu）产。该（gāi）项目计划生产300系（xì）以上的（de）高品质不锈钢，建成后可（kě）年产41万吨不锈（xiù）钢连铸坯。

　　12月（yuè）29日（rì），据Mysteel调研了解，德（dé）龙响水二期炼钢（gāng）项目年产135万吨300系不锈钢，工人们（men）正在进（jìn）行最（zuì）后的安装（zhuāng）和调试，预计春节前后竣工（gōng）投（tóu）产。

　　以上不（bú）锈（xiù）钢项目（mù）产能（néng）合计176万吨/年，对应镍（niè）金（jīn）属需求量14.08万吨/年。

　　二、近期镍（niè）现（xiàn）货市场表（biǎo）现（xiàn）

　　1、价格（gé）

　　镍矿&镍铁：正值菲（fēi）律宾（bīn）雨季（jì），市（shì）场可流通镍矿资源较少，工厂以消化前期（qī）备的高价镍（niè）矿为主，成本多在1300以上。尽管印（yìn）尼陆续有（yǒu）新增产（chǎn）线投产，但完（wán）全（quán）达产（chǎn）仍需一定时间，可出口（kǒu）中国镍（niè）铁量增量有限。而国内由（yóu）于钢厂采购压价（jià）心态较强，原（yuán）料镍矿库存有（yǒu）限（xiàn），雨季期间镍铁厂执行减产计划以（yǐ）挺价。近期成品不锈钢价格小幅回（huí）升，利润修复。12月30日Ni:1.5%镍矿CIF价格75-78美元/湿吨；高镍（niè）生铁到厂（chǎng）价1310元/镍。

数据来源：钢联数（shù）据

　　精炼（liàn）镍：临近年关，市场流通（tōng）货源有所减少，贸易商（shāng）与下（xià）游企业都将面临（lín）关（guān）账结算，进（jìn）行（háng）大规模交易的意愿不强，现（xiàn）货升水坚挺高位。12月30日，俄镍升贴（tiē）水升水1300元（yuán）/吨；金川镍升贴水升水4500元/吨；镍（niè）豆升贴（tiē）水升水300元/吨。

数据（jù）来源：钢联（lián）数据

　　2、利（lì）润

　　镍铁利润：尽（jìn）管（guǎn）即（jí）期镍（niè）矿价（jià）格略有（yǒu）下跌（diē），国内RKEF工（gōng）艺（yì）镍铁（tiě）厂即期利润率有所恢复（fù），但多数（shù）铁厂仍处于亏损状（zhuàng）态，最低（dī）利润率亏损（sǔn）6.9%。

数据来源：钢联数据

　　精炼镍进口（kǒu）盈亏：自2021年10月（yuè）末开始，中（zhōng）国的（de）镍（niè）进（jìn）口（kǒu）盈亏（kuī）长（zhǎng）期处（chù）于不利（lì）的局面，镍板（bǎn）和镍豆进口亏损均在1000~2000元/吨（dūn）左（zuǒ）右，直（zhí）至12月中（zhōng）旬窗口方将将开启，现阶段较少（shǎo）进口商愿意大量进行进（jìn）口贸易。

　　2021年（nián）因诸多（duō）自然或（huò）人为因素致使全球（qiú）镍（niè）生产商的供应较往年有大（dà）幅（fú）缩减，据俄罗斯海（hǎi）关（guān）数据统计，2021年1-10月俄罗斯精（jīng）炼镍出（chū）口量仅4.48万（wàn）吨，同比下降52.65%。而下（xià）半年起，海外对镍原（yuán）料需求却（què）与日俱增，欧（ōu）美市（shì）场镍板及镍豆（dòu）溢价节（jiē）节攀升，达（dá）到两年来的新高（gāo）。预计（jì）明年1月国内（nèi）市场精炼（liàn）镍进口量有限。

数据来源：钢联数据

　　3、库存（cún）

　　LME镍库存（cún）持续降库，截止（zhǐ）12月（yuè）29日，库存（cún）下降至103656吨（dūn）。

数（shù）据（jù）来（lái）源：钢联（lián）数据

　　而国内现货精炼镍总（zǒng）库存据（jù）Mysteel截止12月24日统计为17026吨，同比去年底（dǐ）下（xià）降（jiàng）28969吨，降幅（fú）达63%。

数据来源（yuán）：钢联数据

　　全球镍库（kù）存（cún）维（wéi）持去（qù）库化，库存降至历史低（dī）位，截止（zhǐ）12月24日（rì）Mysteel统计（jì）为120874吨，同比去年底降（jiàng）幅59%，对镍价形成（chéng）利好支撑。

数据（jù）来（lái）源（yuán）：钢联数据

　　三、供应端：11月镍（niè）铁进口减少 12月国（guó）内镍铁（tiě）产量下降

　　1、尽管（guǎn）四季度（dù）印（yìn）尼镍铁新（xīn）增（zēng）产线增多 但回（huí）流不及预期

　　受疫情影响（xiǎng），2021年印尼镍铁投（tóu）产整体不（bú）及预（yù）期，同比仅（jǐn）新增39条产线：一季度新增12条（tiáo）；二季度新增8条；三季（jì）度新增5条；四（sì）季度新增（zēng）14条（tiáo）。四季度相较于三季度（dù）呈（chéng）密集性投产，主（zhǔ）要是由于三季度伊始印尼疫情（qíng）爆发，投产进度放缓。而随着四季度青山印尼镍铁产线改造转产高（gāo）冰镍，镍铁新增投产产线带来（lái）的增量大多与（yǔ）减量相抵消；且四季度产线投产实际集中于11月中下旬以后，产线达产（chǎn）仍（réng）需一定时间。

　　据中国海关数据统计，2021年11月中国（guó）自印（yìn）尼进口镍铁量23.1万吨，环比减少1.82万吨，降幅7.3%；同比减（jiǎn）少8.17万吨，降（jiàng）幅（fú）26.14%。2021年1-11月中（zhōng）国自（zì）印尼进（jìn）口（kǒu）镍（niè）铁量284.64万吨（dūn），同比增加37.44万吨，增（zēng）幅15.15%。

数（shù）据来源：钢（gāng）联数据

　　2、四季度需（xū）求低迷 叠加成本高企（qǐ） 利（lì）润（rùn）亏损下（xià） 12月（yuè）国内镍铁产量下（xià）降（jiàng）

　　据（jù）Mysteel调研统计，2021年12月中国&印尼（ní）镍铁（tiě）预估（gū）产量（liàng）金属量（liàng）总计10.55万吨（dūn），环比减少2.19%，同比增加8.34%。其中（zhōng）中高（gāo）镍铁（tiě）产量9.99万吨，环（huán）比（bǐ）减少1.53%，同比增加12.86%。

　　2021年中国&印尼镍（niè）铁预估产量（liàng）金（jīn）属量（liàng）总计128.51万吨，同比增加15.66%。其中（zhōng）中高镍铁产量119.92万吨，同比增加17.99%。

数据来（lái）源：钢联数据

　　四、需求端：不锈钢利润修（xiū）复 12月（yuè）产量未减反增

　　尽管四季度不锈钢需求转弱 但12月不锈（xiù）钢（gāng）利润有所修（xiū）复（fù） 减产不（bú）及预（yù）期

　　12月初（chū）304热（rè）轧不锈钢现货价格大幅回落至（zhì）16250元/吨，不（bú）锈钢利润出现严重亏损，镍原料（liào）价格承压（yā）下行，于12月下旬镍（niè）铁（tiě）、废不锈钢分（fèn）别（bié）下（xià）探至（zhì）最低价到厂（chǎng）1250元（yuán）/镍、11400元/吨（dūn），不（bú）锈钢利润修复；而镍铁亦亏损（sǔn），成本支撑下钢厂采购压价（jià）艰难，不锈钢、镍铁（tiě）价格均触底反弹。截（jié）止12月30日（rì），Mysteel测算废不锈钢工艺冶炼304冷（lěng）轧利润率（lǜ）减（jiǎn）0.2%至（zhì）2.6%；外（wài）购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率（lǜ）增0.5%至-1.1%。

数据来源（yuán）：钢联数据

　　2021年上半年300系粗钢产量基本呈逐月递增趋（qū）势，主（zhǔ）要（yào）由于304成品价格在1-9月底长时间处于（yú）震荡上涨态（tài）势，即使成本也在上升（shēng），但由于价格涨幅较大，钢厂生产利润好，加之需求也表现旺（wàng）盛，不锈钢出口（kǒu）量一度创新高，钢（gāng）厂（chǎng）生产（chǎn）积极性高，国内（nèi）300系产量也（yě）屡创（chuàng）新高，高负（fù）荷（hé）生产一直维持到8月份；9、10月（yuè）份（fèn）由于（yú）“能源（yuán）双控（kòng）”，广西（xī）、广东、福建、江（jiāng）苏等（děng）不（bú）锈钢主要生产（chǎn）地区（qū）先（xiān）后（hòu）出现严格（gé）限电措（cuò）施，钢厂大面积出现被动减产、停产；但11、12月限电（diàn）放松（sōng），钢厂产量基本恢复，但（dàn）因生（shēng）产由盈（yíng）转亏及需（xū）求不佳，产量并未回到高位。

　　据（jù）Mysteel调研统计（jì），2021年中国300系不锈钢（gāng）粗钢产（chǎn）量1644.53万吨，同（tóng）比增加（jiā）11.50%。

数据来源：钢联数（shù）据（jù）

　　五、小结

　　镍矿供应偏紧下，价（jià）格高位运行，镍（niè）铁成本高企；印尼镍（niè）铁回（huí）流增（zēng）量尚（shàng）不明显，钢厂对国产镍铁仍有较高需求；精炼镍持续去库中，镍库存处于历史低位；而不锈钢需求（qiú）偏弱运行（háng），现（xiàn）有产（chǎn）能检修减（jiǎn）产（chǎn）预期仍存，而新增产（chǎn）能（néng）投产达产仍需（xū）一定时间。预计（jì）短期镍（niè）价维持高位（wèi）区间（jiān）内震荡。