数据分析显示：2000年以来，铁矿石（shí）与铜在成（chéng）本溢价（价格-成本）方面的（de）相关（guān）度（dù）越来（lái）越高，且在（zài）2018年（nián）5月后（hòu）相关度始终高于90%。数据验证的结果说明，铁矿石作为黑（hēi）色金属（shǔ）原料（liào）的突出代表（biǎo），正在与铜类似地走上金（jīn）融属性主要决定价格的定价（jià）模式。

      中国需求（qiú）推（tuī）动下（xià）的（de）铁（tiě）矿石成本溢价水（shuǐ）平高涨（zhǎng）

       第一（yī），2000年以来，中国进口铁矿石价格年化增长幅度超（chāo）过11%。2021年，中国进口（kǒu）铁矿（kuàng）石市场价格屡创新高。5月12日，62%铁矿石价格（62%，CIF中国（guó）主要港（gǎng）口）达（dá）到233.1美元/吨，之后（hòu）价（jià）格（gé）虽（suī）有所（suǒ）下（xià）降，但（dàn）仍（réng）保持200美元/吨以（yǐ）上的绝对（duì）高位运行。截至2021年（nián）6月8日，2021年中国进（jìn）口铁矿石年（nián）化均价（jià）为179美（měi）元/吨，较2020年的年均（jun1）价格涨幅接（jiē）近65%，是2000年20美元（yuán）/吨价（jià）格（gé）的8.95倍，平均年化增长幅（fú）度超过11%。

      第二（èr），2000年后全球铁矿石FOB（离岸价）成本年化（huà）增长（zhǎng）率仅（jǐn）略高于（yú）3%。铁（tiě）是地壳中第二大金属元素（仅次（cì）于铝），也是第四大化学（xué）元素（位（wèi）居氧、硅（guī）、铝之后）。根据（jù）美国地质调（diào）查局2020年（nián）的数（shù）据显示，全球铁矿石可采储量为1700亿吨，足以满足全球钢（gāng）铁工业的发展需求，另据澳大（dà）利（lì）亚（yà）知（zhī）名信息调查机构的数据，全球铁矿石供需格局持续处于宽松平衡状态（tài）。因（yīn）此，铁矿石的供（gòng）需格局中不存在供不应求的可能，即便（biàn）是（shì）短暂的紧平衡格局也属难得一见。

     同时，全球（qiú）铁（tiě）矿石的（de）平均（jun1）生产成本长期保持着相对平（píng）稳的（de）状态（tài）。2021年（nián）全球预估的FOB生产成本为32.1美元/吨，较（jiào）2000年的16.8美（měi）元/吨仅（jǐn）上升（shēng）了91%，年化增（zēng）长率（lǜ）3.1%，甚至低于同阶段美日发达国家以及中国的消费者价格指数（CPI）和M2货（huò）币（bì）投放量的年化增（zēng）长速度。

     第三（sān），自（zì）2000年至今，铁（tiě）矿（kuàng）石成本溢价年化增长幅度超过8.5%。2000年（nián）后，中国粗钢（gāng）产量节（jiē）节攀升，带动中国对铁矿石需求不断高（gāo）涨。自（zì）2016年（nián）起，中国连（lián）续5年年（nián）进（jìn）口铁矿（kuàng）石数量超过10亿吨，而且（qiě）年均进口（kǒu）价格（gé）节（jiē）节攀升。

     在（zài）铁（tiě）矿石价格不断上涨的情况下，铁矿石成本（běn）溢价水平不断高（gāo）涨，2021年6月上旬的铁矿石（shí）溢价水平已经涨至（zhì）550%以上（shàng）。换言之，2021年6月的铁矿石价格是其全球平均成本的（de）6.5倍。而2000年初的铁矿石成本溢价水平（píng）只（zhī）有19%左右，计算而来的铁矿石成本溢价水（shuǐ）平的年（nián）化增长（zhǎng）率接近17.4%。这也可以解释为：以四大铁矿商为（wéi）代表的（de）拥有（yǒu）全球（qiú）相（xiàng）对（duì）优质资源的铁矿（kuàng）石生产（chǎn）商每年铁矿石业务的利润增（zēng）长（zhǎng）能力（lì）接近17%，堪称全球最赚钱（qián）的（de）资（zī）产配置。铁矿（kuàng）石业已成为（wéi）全（quán）球金属（shǔ）矿产优质资产的突出代表。在2021年第1季度澳大（dà）利（lì）亚媒体MINING.COM统（tǒng）计的全球前（qián）十上市公司中，必和（hé）必（bì）拓、力拓、淡水（shuǐ）河谷、英美资源和（hé）FMG五（wǔ）大铁（tiě）矿（kuàng）生产商位列第1、2、3、4、10位，全球最大的铁矿石贸易商（shāng）嘉能可则位列第6位。

铜在（zài）2000年后曾四度溢（yì）价水（shuǐ）平超（chāo）过200%

       第一，作（zuò）为基本金属（shǔ）的代（dài）表（biǎo），铜始（shǐ）终引领（lǐng）其他金属（shǔ）价格的变化。

铜作（zuò）为大宗金属（shǔ）的风（fēng）向标（biāo）和基（jī）本金属的代表（biǎo），在全（quán）球的产量远高于铅、锌（xīn）、镍，是有（yǒu）色金（jīn）属中产量（liàng）和消（xiāo）费量仅次于铝的第二大金属品种。在2021年第1季度澳大利（lì）亚媒体MINING.COM公（gōng）布的（de）全球前十大矿（kuàng）业上市公（gōng）司（sī）排（pái）名中，以（yǐ）铜为主营商品的公（gōng）司占据了（le）7席。作为人类最早（zǎo）应用于商业和金（jīn）融的金属品种之一，铜具有超过150年的供需及（jí）金融双重（chóng）意义的价格机制。

        铜（tóng）的金融属性极高，与全球主要（yào）经济大国，特别是美国的货币财政（zhèng）政策、M2货币投放情况呈（chéng）近似同步的正（zhèng）相关（guān）性（xìng），经函数计（jì）算（suàn）的（de）相关性达到近85%。因此，可以说铜是与货币、财政政（zhèng）策、金融市场、商品供需等方面（miàn）相（xiàng）关度极高的商品，对于铜的成本溢价水平的（de）研究（jiū）可以一定程度代表（biǎo）对有（yǒu）色金（jīn）属行业的研究。

2021年以来，在（zài）全球“放水”资本的推动（dòng）下，铜价（电子盘）创纪录地（dì）达到10556美元/吨（dūn），场内盘也达（dá）到（dào）10460美（měi）元/吨的高位（wèi）。铜价的（de）变化始终（zhōng）引领金属价格的变化。至2021年6月上旬，铜价仍（réng）然保持在10000美元/吨以上（shàng）的价格水平。

        第二，2000年以（yǐ）来（lái）铜的（de）溢价水平曾四度超过100%。

        从铜的生产（chǎn）成（chéng）本上看，2000年（nián）后随着全球（qiú）对铜消（xiāo）费的增长以（yǐ）及全球优质铜（tóng）资源逐渐被开发殆尽，全球原生铜（tóng）矿的平均品位由2000年的3%左（zuǒ）右（yòu）下（xià）降至2020年的1.5%以下。资源品位的下降推动铜的生（shēng）产成本（C1,90%分位线）震荡上行。2020年（nián）全球（qiú）铜生产成本较2000年数值增长了3330美（měi）元/吨，涨（zhǎng）幅（fú）超过204%。

       从铜的成本溢价水平上看，2000年后，铜的（de）成（chéng）本（běn）溢价（jià）水（shuǐ）平曾4次超过100%。2021年5月，铜的（de）成（chéng）本溢价率达到134.80%,较2000年1月15.4%的溢价水平增（zēng）长了875.3%，溢价率（lǜ）的平均年化增长（zhǎng）幅（fú）度约10.9%。

铁（tiě）铜（tóng）成本溢（yì）价水平相关度（dù）变化四大阶段

      当对2000年以（yǐ）来铁矿（kuàng）石与（yǔ）铜的成（chéng）本溢（yì）价水平进行相关度回溯分析后（hòu）发现（图1），2000年后铁矿石与铜的（de）溢价水平的相关度数值呈震荡上行态（tài）势，且在（zài）2018年4月后（hòu）始终高于90%。2020年3月（yuè），这（zhè）一数（shù）值（zhí）已经达到（dào）98.4%，表明目前铁（tiě）矿石的（de）价格变化（huà）与