目前，沪铝（lǚ）期（qī）货在（zài）20000元/吨附近徘（pái）徊。而10月18日沪铝（lǚ）期货创出24765元/吨的历史高价，随后便（biàn）一路向下，短（duǎn）短（duǎn）一个（gè）月（yuè）内就下跌（diē）了（le）逾20%。面对铝价大（dà）幅波动（dòng），分析人士表示，由于价（jià）格传导至消费环节（jiē）比较困难（nán），终端生产企业承受了价格的大幅波动风险，未来（lái）在疫情、全球货（huò）币政策等因素影响下，铝（lǚ）价仍面临波动（dòng）风险，相关企业应做好风险管控。

　　铝价大幅震荡

　　10月以来,铝价大幅波动，伦铝和沪铝期货价格在10月（yuè）中旬分别创下逾13年新高（gāo）和历史新高，随后大幅（fú）回落。

　　“前期铝（lǚ）价大幅上涨主要原因在于供应收紧，铝日均产量持（chí）续下滑,叠加全球能源价格上涨，电力成（chéng）本飙升，以及全球（qiú）通胀趋势明显，部分（fèn）投资（zī）者做（zuò）多‘通胀交易（yì）’”，东吴（wú）期（qī）货有色金属首席分（fèn）析（xī）师张华伟告诉中国证券报记者。

　　电解铝属于高耗能企业，一吨铝需要耗电13500度电，折（shé）合（hé）动力煤5500大卡（kǎ），一吨铝（lǚ）大概需要5.5吨煤。此（cǐ）前煤（méi）炭价格上涨大（dà）幅推升了电（diàn）解铝价（jià）格。

　　“煤炭价格每涨100元（yuán）/吨，电力成本会增（zēng）加550元/吨，而动力煤秦（qín）皇岛5500大（dà）卡平仓价（jià）从9月初的（de）1127.5元/吨开始大涨，国庆节后达（dá）到（dào）高潮（cháo），最高至（zhì）2592元/吨，拥有自备电厂的（de）电解（jiě）铝企业用电成本大幅抬升超过8000元/吨。此外，使用网电的（de）企业成本也（yě）大幅增（zēng）长3000元-6000元/吨（dūn），其他成本（běn）氧化铝、预焙阳极等也受（shòu）煤炭高价且短缺的影响价格大幅上涨。”银河期（qī）货有色研究员王颖颖对中国证券报记（jì）者说。

　　随着国内用电紧（jǐn）张（zhāng）局面缓和，电解（jiě）铝价格高位（wèi）回落（luò）。“电解铝日（rì）均产（chǎn）量回升，叠（dié）加国内发改委调（diào）控动（dòng）力煤供应，电力成本下降，以及（jí）美联储发出加快收紧流动（dòng）性信（xìn）号，铝（lǚ）价出（chū）现大幅回撤。此外，国内（nèi）下游企业难以向终端消费者完全转移成本，也进一步（bù）拖累了（le）铝价。”张华伟说。

　　企（qǐ）业需做好（hǎo）风险管（guǎn）理

　　据了解，目前铝（lǚ）行业（yè）产（chǎn）业链条的定价机制从上游（yóu）至（zhì）下（xià）游逐（zhú）步市场化定（dìng）价：上游以年度长协（xié）价（jià）、月（yuè）均价为（wéi）主，下游以市场价、招标（biāo）价为主（zhǔ）。

　　“由（yóu）于中（zhōng）游企业主要以赚（zuàn）取加工费为主要目的，而（ér）且基本都（dōu）进行期货（huò）点价，所以受铝（lǚ）价波动影响较小。”王颖颖说，铝价“过山车”行情对终端企业影响较大。“由于价格传导（dǎo）至消（xiāo）费环节比较困难（nán），终端生（shēng）产企业承受了价格的大（dà）幅波动风险。”

　　王颖颖解释，例如杭（háng）州（zhōu）某汽车零配件企业，给（gěi）国内某大型汽车生产商供应零部件，产品定价基（jī）本年初招（zhāo）标后一年内都不（bú）会变动，甚至部分企业连续几年都不会（huì）调价（jià），盈亏平衡线（xiàn）在16000元/吨（dūn）左右，因为前几年（nián）铝（lǚ）价一直（zhí）在13000元-14000元/吨左（zuǒ）右，表现比较平稳。当铝（lǚ）价此轮大涨后（hòu），如果没（méi）有提前在期（qī）货（huò）市场锁价，那么将会被动高价（jià）采购原（yuán）料或者被迫延迟交货，等铝价回落（luò）后补（bǔ）足生产订（dìng）单（dān）。

　　“9月、10月份铝价大幅冲（chōng）高的时（shí）候，下游需求明显走（zǒu）弱，部分企业（yè）可以等（děng）待（dài）铝价回落后，重新采购补足生产订（dìng）单。但是对于部（bù）分交货有严格时限要求的终（zhōng）端企业，可（kě）能要被迫承受亏损或（huò）者违约。”王颖颖说。

　　据了解，我国铝加工（gōng）行业市（shì）场集中度（dù）较低，2020年产能前（qián）六大企业铝加工制品年产量（liàng）均不超过全国总产量（liàng）的5%。张华伟表（biǎo）示，国内形成规模的加工企业（yè）占比相对并不高，造成企业的议（yì）价能力不强。总体上，铝（lǚ）加工企业是价格（gé）的被动接受（shòu）者，这就（jiù）更加强了铝（lǚ）加工企（qǐ）业及时套（tào）保的必（bì）要性（xìng）。

　　“受今（jīn）年前三季度铝价快速上涨影响，大多数中小企业出（chū）现（xiàn）盈利下降，甚至（zhì）亏（kuī）损。随着四季度铝价大幅回落并持稳，铝加工企业（yè）整体盈利状（zhuàng）况有所改善。”张（zhāng）华伟分析，受疫情、全球（qiú）货币（bì）政策等因素影响，铝价后市仍面临着（zhe）大幅波动的风险，建议下游企（qǐ）可以及时在（zài）期货、期权（quán）市场进行套期保值，此举将是（shì）保证企业稳健运营的有效手段。

　　“由于（yú）目前铝价回落，加工企业（yè）前期高价（jià）采购的原材（cái）料将（jiāng）面临贬值风险，如果不能（néng）有效对冲，也将摊（tān）薄自身（shēn）利润水（shuǐ）平。对于企（qǐ）业来（lái）说，可以（yǐ）在（zài）趋势行情中顺势而（ér）为，在震（zhèn）荡行情中根据（jù）自身风（fēng）险点通过期货进行适（shì）当（dāng）的风（fēng）险对冲。”方正中期期货研究员胡（hú）彬建议。（中国（guó）证（zhèng）券（quàn）报（bào））